Andamento Monetario e Finanziario
By admin at 4 November, 2008, 10:04 pm
Andamento Monetario e Finanziario. I dati più recenti confermano la graduale moderazione della crescita dell’aggregato monetario ampio e del credito evidenziatasi negli ultimi mesi. Essa riflette l’impatto dei più elevati tassi di interesse, dell’inasprimento delle condizioni di finanziamento e del rallentamento della crescita economica. Al tempo stesso, i medesimi dati continuano a indicare che il ritmo dell’espansione monetaria e creditizia di fondo è vigoroso, segnalando il permanere di rischi al rialzo per la stabilità dei prezzi nel medio periodo. In linea con tale valutazione complessiva, il tasso di crescita sui dodici mesi di M3 ha segnato un ulteriore lieve calo in agosto, rimanendo nondimeno elevato, all’8,8 per cento. Il profilo piatto della curva dei rendimenti e la struttura dei tassi sui depositi bancari hanno dato luogo a effetti di sostituzione sia verso M3 sia al suo interno. I depositi a termine delle famiglie sono aumentati a un ritmo sostenuto, mentre la crescita di M1 è scesa a livelli assai bassi allorché il maggiore costo opportunità collegato alla detenzione di moneta ha causato lo spostamento di fondi dai depositi overnight. I dati di agosto – anteriori all’acuirsi delle tensioni
nei mercati finanziari osservato in settembre – forniscono ancora poche evidenze di un eventuale impatto eccezionale prodotto dalle tensioni in atto nei mercati finanziari attraverso restrizioni alla disponibilità di credito o un aumento dell’avversione al rischio. Nel contempo continuano a esservi chiari indizi del fatto che tali tensioni abbiano avuto effetti diretti su determinate contropartite di M3, in particolare il credito concesso dalle IFM a favore degli altri intermediari finanziari.
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